建设银行(601939):营收增速回正

#核心观点：1、规模稳健增长。25Q2末公司贷款累计同比增速7.86%，对公贷款同比增长6.76%，零售贷款同比增长3.96%。个人消费贷款增长27.80%，个人经营贷款同比增长38.86%。存款同比增长6.14%，对公活期增长修复，个人贷款保持两位数高增。2、息差降幅收窄。25H1净息差1.40%，较24Q1下降1bp，负债成本率改善27bp，对公定期存款成本率下降42bp。3、非息收入高增。25H1手续费同比增长4.02%，其他非息收入同比增长55.63%，投资收益同比增长217.3%。4、资产质量继续保持稳健。25Q2末不良率1.33%，环比持平，对公贷款不良率1.58%，零售贷款不良率1.10%。关注率1.81%，逾期率1.32%。25H1不良贷款新生成率0.46%，同比下降10bp。拨备覆盖率239.40%，环比回升2.59pct。5、中期分红落地。2025年度中期分红为每10股1.858元，占归母净利润的30%。 #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容 #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争