建设银行(601939):利润增速转正,资产质量稳健-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收5737.02亿元，同比增长0.82%；归母净利润2573.60亿元，同比增长0.62%。三季度单季营收同比下降1.98%，归母净利润同比增长4.19%。2、净息差1.36%，较上半年下降4bps，同比下降16bps。前三季度净利息收入同比下降3.0%至4276.06亿元。3、手续费及佣金净收入896.68亿元，同比增长5.31%；其他非息收入467.53亿元，同比增长30.8%。4、9月末总资产同比增长10.9%至45.37万亿元；贷款同比增长7.5%至27.62万亿元。5、9月末不良贷款率1.32%，较年初下降2bps；拨备覆盖率235.05%，较6月末下降4.35pct。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为3433/3534/3688亿元，对应同比增速为2.3%/2.9%/4.4%；摊薄每股收益为1.36/1.40/1.46元；维持“优于大市”评级。 #风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。