耐普矿机(300818):短期业绩承压,长期增长可期-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司营收4.1亿元，同比下滑34%；归母净利润1699万元，同比下滑80%，业绩下滑主因去年同期含EPC总包业务。2、分业务看，橡胶耐磨制品、矿用金属备件、选矿设备及备件、矿用管道，工业设备耐磨衬里收入分别为2.9亿元、5805万元、4315万元、1526万元，同比分别-3%、-3%、-9%、+5%。3、公司出海战略实现关键突破，签订2份5年期供货合同，客户为哈萨克斯坦头部铜生产商。4、公司通过全资子公司认购瑞士维理达资源新发行股份，完成后将持有后者22.5%股权，切入上游铜金银矿产开发。5、受益于行业耐磨备件消耗量提升和橡胶渗透率提升，业务延伸至筒体市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入9.8、12.8、15.8亿元，同比增长-12%、30%、24%，2024-2027年CAGR为12%；实现归母净利润0.9、1.3、1.9亿元，同比增长-26%、48%、48%，2024-2027年CAGR为17%；对应PE52、35、24X，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济发展不及预期、地缘政治风险、海外业务拓展不及预期。