耐普矿机(300818):Q3业绩增速超26％,新产品放量可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、矿用金属备件和矿用管道营收稳健增长，2025Q1-3矿用金属备件营收同比+19.11%，矿用管道营收同比+16.62%。2、矿用金属备件毛利率同比+12.43pct，矿用橡胶耐磨备件毛利率同比+0.11pct，选矿设备和矿用管道毛利率分别同比下降。3、2025Q3公司毛利率同比+4.34pct，净利率同比下降，期间费用率上升。4、新产品二代锻造衬板具有技术领先性，预计2025Q4开始有较大规模收入确认。5、海外开拓顺利，未来国内+海外总产能对应的营业收入有望达30亿元，海外营收占比有望提高至80%以上，整体毛利率或将进一步提升。 #盈利预测与评级：预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为11.83、14.80、17.41亿元，归母净利润分别为1.37、1.90、2.39亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新材料渗透率提升不及预期；行业竞争加剧；海外客户拓展不及预期。