申通快递(002468):2025H1归母净利润同比+3.7％,多维度赋能网络生态稳健发展-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入250.25亿元，同比增长16.0%；归母净利润4.5亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下降0.17%。2、2025Q2公司实现营业收入130.26亿元，同比增长13.89%；归母净利润2.17亿元，同比下降11.94%；扣非归母净利润2.06亿元，同比下降18%。3、2025H1行业价格竞争激烈，单票快递收入2.00元，同比下降0.09元；单票快递成本1.90元，同比下降0.06元；单票归母净利润0.037元，同比减少0.006元。4、2025H1快递业务量123.48亿件，同比增长20.73%，市占率12.9%，同比提升0.1个百分点。5、公司完成义乌地区转运中心直营化收购，完成9个产能提升项目，常态吞吐产能有望提升至日均9000万单以上。6、25Q2快递业务量65.4亿件，同比增长16%；全网直达路由数量3860条，同比增长18.8%；路由直通率提升至88.5%。7、自有车队干线车辆8054辆，同比增长28.4%。8、重点打造无人车配送场景，在25省份超100城试点。9、行业“反内卷”政策落地，广东地区最低揽收价提升至1.4元/件，公司盈利能力有望迎来拐点式修复。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为13.3亿元、20.0亿元、25.8亿元，对应PE分别为21.1倍、14.1倍、10.9倍，维持买入评级。 #风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。