国投智能(300188):新单订单持续增长,AI收入占比快速提升

#核心观点：1、1H25收入同比增长1.6%至5.58亿元，归母净亏损同比扩大63.2%至2.08亿元，扣非净亏损同比收窄17.8%至2.19亿元。2、单2季度收入同比下降3.4%至3.42亿元，环比增长59.0%；归母净亏损同比收窄12.5%至0.82亿元，环比收窄35.3%。3、1H25新签订单同比增长42%，公共安全大数据与企业数字化业务订单翻倍增长。4、AI相关产品收入1.67亿元，占比营收30%。5、分业务看，电子数据取证收入同比下降11.6%至2.06亿元；公共安全大数据收入同比下降2.1%至2.0亿元；数字政务与企业数字化收入同比增长86.6%至1.26亿元；新网络空间安全收入同比下降42.3%至0.25亿元。6、分行业看，企业/司法机关/行政执法收入分别同比增长62.1%/下降23.5%/下降40.6%至3.09/1.71/0.69亿元。7、1H25综合毛利率同比下降7.4个百分点至36.3%，三费合计同比下降16.7%至4.45亿元，经营性现金流净流出同比收窄27.3%至3.09亿元。 #盈利预测与评级：下调2025年收入预测30%至19.48亿元，下调2025年利润预测至0.16亿元；引入2026年收入预测20.86亿元，净利润预测1.06亿元。目标价19元，基于8倍2026年预测市销率，维持跑赢行业评级，较当前股价有9%上行空间。 #风险提示：下游客户需求不及预期，新品拓展不及预期。