广联达(002410):业务结构优化推动利润率改善,AI布局初显成效

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入28.00亿元，同比减少5.37%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长23.65%；扣非净利润2.14亿元，同比增长22.67%。2、业务结构优化推动盈利能力改善，毛利率为87.79%，同比提高1.11个百分点；净利率达9.20%，同比提高2.25个百分点。3、数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.06%，但新签云合同降幅收窄；数字施工业务收入3.12亿元，同比增长8.21%，毛利率提升至52.01%；数字设计业务收入0.31亿元，同比减少13.11%；海外业务收入1.16亿元，同比增长9.62%。4、AI布局初显成效，上半年AI服务调用量超4000万次，AI直接带来合同超过4000万元，赋能80多个AI产品开发。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.29元、0.34元、0.38元，对应PE分别为53.24倍、45.51倍、40.31倍，维持“增持-A”评级。

#风险提示：下游客户需求不及预期，业务拓展不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。

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