洪城环境(600461):降本控费业绩稳健,资本开支持续下降-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入36.87亿元，同比下降6.54%；归母净利润6.09亿元，同比增长0.68%；扣非归母净利润6.05亿元，同比增长0.31%。2、水务业务稳健，污水收入同比增长12.32%至13.90亿元。3、销售毛利率33.37%，同比增加1.18个百分点；销售净利率17.85%，同比增加0.63个百分点。4、期间费用率同比下降0.22个百分点至10.18%。5、有息负债总额78.59亿元，同比下降1.77%；综合融资成本同比下降0.44个百分点至2.11%。6、资本开支同比下降62.88%至4.35亿元。7、供水管网折旧年限从15年延长至35年，预计2025年下半年折旧减少3864万元。

#盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测12.51亿元、13.07亿元、13.63亿元，同比增长5.1%、4.5%、4.3%。维持“买入”评级。

#风险提示：资本开支超预期上行，应收风险，市场化改革不及预期等。

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