洪城环境(600461):业绩增长稳健,高股息红利属性持续凸显-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现总营收54.3亿元，同比-3.9%；归母净利润9.3亿元，同比+1.2%。2025Q3单季度实现营收17.4亿元，同比+2.4%，归母净利润3.2亿元，同比+2.1%。2、公司2025年前三季度毛利率为34.9%，同比+1.0pct；归母净利率为17.2%，同比+0.9pct。销售费用率2.9%，同比+0.1pct；管理费用率3.9%，同比-0.4pct；财务费用率2.3%，同比-0.3pct；三费合计比率9.1%，同比-0.6pct。3、公司经营现金净流量9.8亿元，同比-28.7%。4、公司业务包括自来水、污水处理、燃气能源、固废处置，形成环境全产业链集群协同效益。5、公司2025年前三季度投资活动现金流出金额6.6亿元，同比大幅下降58.2%。2022-2024年股利支付率分别为50.2%、50.0%、50.1%，当前股息率（TTM）为5.1%。未来三年每年现金分红不少于当年归母净利润的50%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为12.6/13.2/13.7亿元，EPS分别为1.0/1.0/1.1元/股，对应PE为9.3X/8.9X/8.5X，维持“买入”评级。 #风险提示：提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期、政策推进进度不及预期等。