杭氧股份(002430):气体利润超预期,看好气价与空分负荷

#核心观点：1、25Q2公司实现收入37.6亿元，同比增长9.9%，环比增长5.6%；归母净利润2.5亿元，同比增长8.6%，环比增长12.0%。2、25H1气体销售业务实现收入45.9亿元，同比增长14.1%，毛利率21.2%，同比提升2.8个百分点。3、25H1空分设备业务实现收入23.2亿元，同比持平，毛利率20.4%，同比下降5.0个百分点。4、气体业务毛利率超预期提升对冲了设备业务盈利能力下滑。5、液氧价格自6月底以来同比转正，8月21日同比上涨13.6%，液氩跌幅缩窄，液氮价格平稳。

#盈利预测与评级：预测25/26/27年公司实现归母净利润10.9/12.5/14.5亿元，同比增长17.8%/15.0%/15.8%，对应当前PE为22/19/16x，维持"买入"评级。

#风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；项目进展不及预期。

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