生物股份(600201):竞争激烈业绩承压,非瘟疫苗临床获批

#核心观点：1、2025年上半年营业收入6.20亿元，同比增长1.28%；归母净利润1.23亿元，同比下降50.84%。2、行业竞争激烈，公司采取以价换量策略，非口产品收入增长超过20%，禽用疫苗直销渠道收入同比增长接近40%。3、销售费用率同比提升3.63个百分点，管理费用率提升4.77个百分点。4、研发投入0.84亿元，占营业收入比重13.51%。5、非洲猪瘟亚单位疫苗获得临床试验批件，猫传染性腹膜炎mRNA疫苗获批临床试验，并取得4件新兽药证书。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、2.38亿元和3.24亿元，对应EPS分别为0.12元、0.21元和0.29元。评级调整为“推荐”。

#风险提示：新品落地不及预期，行业需求恢复不及预期，动物疫病风险等。

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