博雅生物(300294):央企赋能持续聚焦主业,产品销售承压行业整合加速-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1实现营业收入10.08亿元，同比增长12.51%，增量主要来自绿十字并表贡献；归母净利润2.25亿元，同比下降28.68%，主要因血制品毛利下降及并购绿十字评估增值摊销影响。2、母公司华润博雅实现收入7.29亿元，同比下降7.73%；净利润2.64亿元，同比下降17.30%。3、分产品看，人血白蛋白收入2.49亿元，同比增长6.68%；静注人免疫球蛋白收入1.95亿元，同比下降11.42%；人纤维蛋白原收入2.16亿元，同比增长3.84%；人凝血因子Ⅷ收入1.25亿元，同比增长189.91%。4、25H1公司拥有21家单采血浆站，在营20个，原料血浆采集量320.39吨，同比增长7.2%。5、公司10%静丙获批上市；皮下注射人免疫球蛋白获批开展临床试验。6、公司拟转让80%博雅欣和股权，后续寻求新百药业剥离。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为20.00亿元、21.03亿元、22.77亿元，同比增长15.3%、5.1%、8.3%；归母净利润分别为5.41亿元、5.96亿元、6.58亿元，同比增长36.3%、10.1%、10.3%。维持“买入”评级。

#风险提示：浆站开拓不及预期，产品研发进度缓慢，行业政策风险。

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