海晨股份(300873):半导体高端物流设备打造第二增长曲线,物流机器人开启未来产业征程-大物流时代系列研究(28)

#核心观点：1、公司是聚焦于ToB制造业供应链解决方案的先行者，深耕制造业生产性供应链二十年，致力于打造领先的供应链综合物流服务平台。2、收入构成以制造业物流服务为主，2024年该板块收入13.8亿元，占比84%；物流装备及物流机器人制造业务收入1.41亿元，占比9%。3、消费电子制造业是支柱产业，2024年收入12.9亿元，同比+2.9%，占制造业物流服务的93%。4、新能源汽车业务面临客户结构重塑，2024年收入0.9亿元，同比-81.3%，主要系某大客户业务收入减少所致，但公司已在重庆、安徽等地拓展新客户。5、通过收购盟立自动化，公司将自动化能力扩展至物流自动化装备和物流机器人制造领域。6、半导体AMHS（自动化物料搬运系统）国产化空间广阔，公司已成为国内领先供应商之一，2024年相关产品已成功交付多个项目。7、公司携手乐聚，探索物流大模型与人形机器人在生产性智能物流领域的应用前景。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.23亿元、3.64亿元、4.01亿元，对应EPS分别为1.40元、1.58元、1.74元。给予公司2025年预计净利润25倍PE，对应目标价35.0元，维持“强推”评级。 #风险提示：新能源汽车客户拓展不及预期、消费电子行业景气度不及预期。