海晨股份(300873):业绩展现韧性,研发投入大增-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度累计实现营业总收入13.75亿元，同比增长10.33%；归母净利润2.04亿元，同比下降6.27%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长3.37%。2、公司属于智能制造物流领域，业务覆盖消费电子、半导体、新能源汽车等高端制造业全链路物流服务。3、2024年派发现金股息约0.92亿元，每股约0.4元（含税），约占当年度净利润比例的31.2%。4、2025年成立人工智能研究院和机器人研究院，前三季度研发费用同比大增34%。5、电子信息业贡献90.6%的营收和92.5%的毛利润占比；新能源板块贡献5.5%的营收和3%的毛利润占比。6、仓储业贡献44.9%的营收和39.2%的毛利润占比；货代业务贡献39%的营收和43%的毛利润占比。 #盈利预测与评级：预计2025年营业收入17.61亿元，同比增长6.7%；归母净利润2.94亿元，同比增长0.2%。预计2026年营业收入19.23亿元，同比增长9.2%；归母净利润3.30亿元，同比增长12.1%。预计2027年营业收入21.19亿元，同比增长10.2%；归母净利润3.77亿元，同比增长14.3%。首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业波动和汇率波动风险；