泰胜风能(300129):1H25业绩符合市场预期,2H25出货预期饱满

#核心观点：1、1H25收入22.99亿元，同比增长38.83%；归母净利润1.19亿元，同比下降8.08%。2、2Q25收入15.04亿元，同比增长50.56%，环比增长89.15%；归母净利润0.74亿元，同比下降1.23%，环比增长64.01%。3、1H25陆上风电装备收入18.82亿元，同比增长25.6%；海上风电及海洋工程装备收入3.63亿元，同比增长226.2%。4、1H25内销和外销产品毛利率均同比下降，但较2H24改善明显，净利率修复至5%上下。5、截至1H25在手订单54.75亿元，其中国内订单41.79亿元，国外订单12.96亿元。6、2025年目标钢塔产量70万吨，混凝土塔筒250套；1H25已完成钢塔目标的46%和混凝土塔筒目标的42%。7、预计国内陆风塔筒出货占比提升，国内海风和出口产品出货占比下修。8、公司有望在未来1-2年布局出口海工产能。 #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润预测13.9%至3.08亿元，下调2026年归母净利润预测7.8%至4.01亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价7.64元，对应2025年23.2倍市盈率和2026年17.8倍市盈率，较当前股价有1.1%上行空间。 #风险提示：产能扩张不及预期；行业需求不及预期；应收款减值风险；国际贸易风险。