喜临门(603008):业绩实现稳健增长,零售转型成效凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H2025实现营收40.2亿元，同比+1.6%，归母净利润2.7亿元，同比+14.0%。2、分品类：床垫营收26.6亿元同比+10%，软床及配套品营收9.2亿元同比-13%，沙发营收3.3亿元同比-24%，木质家具营收1.1亿元同比+115%。3、分业务模式：自主品牌零售业务营收25.3亿元同比+5%，自主品牌工程业务营收2.9亿元同比+23%，OEM业务营收10.8亿元同比-8%。4、线上自主品牌零售业务收入同比+30%。5、1H2025毛利率36.3%同比+1.5pcts，2Q2025毛利率38.4%同比+2.6pcts。6、1H2025期间费用率28.3%同比+0.5pcts，其中销售费用率20.7%同比+1.3pcts。7、推出智慧睡眠生态品牌aise宝褓，已完成200余家终端门店布局，并覆盖主流电商平台。8、联合强脑科技推出首款应用脑电感应技术的床垫宝褓·BrainCo。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.1亿元、5.7亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为13倍、12倍、11倍。维持“买入”评级。

#风险提示：地产销售不及预期的风险，改善型需求不及预期的风险，行业竞争程度超预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，关税政策波动的风险。

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