华菱钢铁(000932):2Q业绩超预期,看好公司迎戴维斯双击

#核心观点：1、1H25营收630.92亿元，同比-16.9%；归母净利17.48亿元，同比+31.31%。2、2Q25归母净利11.86亿元，同比+26.22%，超预期。3、1H25钢材销量1100万吨，同比-5.9%；吨钢毛利479元/吨，同比+123元/吨。4、1H25吨钢三费94元/吨，同比+4.6元/吨；财务费用下降，有息负债率降至15.24%。5、2Q有效税率17%，较1Q下降。6、1H25重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9%；高强镀锌产品销量25.9万吨，同比+97.7%。7、硅钢项目开发新产品，取向硅钢基料销量47.5万吨，同比+38%，市占率超60%。8、与安米集团合作推动VAMA三期项目，引入24项新钢种技术许可。 #盈利预测与评级：维持25e/26e归母净利润不变，当前股价对应25/26e 9.5/7.9x P/E，维持行业跑赢评级和目标价7.0元不变（对应25/26e 11.5/9.6x P/E），隐含22%上行空间。 #风险提示：地产景气下滑，政策落地不及预期。