泰凌微(688591):2025年上半年业绩高速成长,端侧AI持续发力

#核心观点：1、2025年上半年营业收入50,348.98万元，同比增长37.72%；归属于母公司所有者的净利润10,107.64万元，同比增长274.58%。2、毛利率提升至50.61%，净利率达到20.08%。3、多模和音频产品线增幅明显，低功耗蓝牙产品线收入亦有较大增长。4、端侧AI芯片进入规模量产阶段，二季度销售额达千万元规模；Matter芯片在海外智能家居领域批量出货；蓝牙6.0芯片和WiFi-6多模芯片实现批量出货。5、公司基于RISC-V架构形成丰富芯片产品矩阵，TLSR9系列芯片是全球首款通过PSA认证的RISC-V架构芯片。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营业收入11.86亿元、15.32亿元、19.08亿元；归母净利润1.96亿元、2.91亿元、3.97亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为62.14/41.93/30.75倍。维持“买入”评级。

#风险提示：AI需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。

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