泰凌微(688591):稳步扩张海外市场业务,加码研发积蓄增长势能-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现收入7.66亿元，同比增长30.49%；归母净利润1.40亿元，同比增长117.35%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长111.17%。2、3Q25实现收入2.63亿元，同比增长18.57%，环比减少3.66%；归母净利润0.39亿元，同比增长3.56%，环比减少40.00%。3、营收增长受端侧AI产品投入、海外客户布局推进及新产品超预期出货带动，多模和音频产品线表现突出，海外业务快速扩张。4、25Q3毛利率为50.93%，同比提升0.20个百分点，环比下降0.16个百分点，整体维持较高水平。5、新产品量产出货：端侧AI芯片规模量产；多模Matter芯片在海外智能家居批量出货；国内首款蓝牙6.0高精度定位芯片量产；WiFi6.0多模芯片批量出货；音频线新头部客户大批量出货。6、2025年前三季度研发费用1.86亿元，Q3单季度研发投入0.69亿元，同比增加38.96%，环比增加19.04%。7、星闪项目完成流片回片与测试，推进认证及推广；游戏领域真无线8K产品导入多家全球头部客户；WiFi领域研发顺利，加速团队建设；持续迭代端侧AI芯片、音频芯片、多模物联网芯片等。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为2.10/2.92/4.09亿元，对应PE为56/40/29倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；海外业务不及预期的风险。

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