泰凌微(688591):无线连接SoC,驱动智能连接

#核心观点：1、公司前期投入步入收获期，多条产品线高速成长，端侧AI产品及海外客户布局取得成效，新产品出货超预期，多模和音频产品线增幅明显，境外收入持续增长。2、2025年前三季度营业收入约7.66亿元，同比增长30.49%；归母净利润约1.4亿元，同比增长117.35%；扣非归母净利润约1.29亿元，同比增长111.17%。3、公司拟收购上海磐启微，进入Sub-1G市场，该市场规模快速增长。磐启微拥有成熟的Sub-1G芯片解决方案，性能指标优异，主要面向海外市场。4、泰凌微具备成熟的全球销售网络，已开始向海外头部客户推介磐启微Sub-1G芯片，有望短期内快速规模化。5、磐启微的BLE-Lite系列和多协议无线SoC系列产品线技术路线偏向更低成本，有助于公司覆盖更下沉的细分市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.1/14.4/18.7亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.1亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险。

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