江阴银行(002807):营收盈利高增,息差逆势改善-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年营收24亿，同比增长10.5%，归母净利润8.5亿，同比增长16.6%。ROAE为8.98%，同比提升0.5pct。
2. 非息收入增长提速，上半年非息收入10亿（YoY+30%），占营收比重41%。投资收益为主要贡献项，上半年投资收益8.8亿（YoY+81%）。
3. 对公贷款多增稳定扩表节奏，上半年对公、零售、票据分别新增83、-1、-8亿。普惠农户与普惠小微企业贷款分别新增33、37亿，较年初增幅分别为9.6%、11.6%。
4. 存款增长稳定，定期化有放缓趋势。2Q25末定期存款占比66%，较1Q末下降0.8pct。
5. 上半年NIM较1Q逆势走阔3bp至1.54%。资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为3.02%、3.62%。负债端，上半年付息负债、存款成本率分别为1.65%、1.62%。
6. 不良率低位运行，2Q25末不良率、关注率分别为0.86%、1.1%。拨备覆盖率381.2%，较1Q末上升31pct。
7. 资本充足率安全边际厚，2Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为13.7%、13.8%、14.9%。

#盈利预测与评级

调整江阴银行2025-2027年EPS预测为0.91、0.98、1.05元（较前值上调5.5%、10.6%、15.2%），当前股价对应PB估值分别为0.56、0.51、0.47倍，对应PE估值分别为5.1、4.7、4.42倍，维持“增持”评级。

#风险提示

经济复苏进程不及预期，国有大行客群下沉力度加大，小微贷款利率下行幅度超预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。