中国能建(601868):践行"两山"理念龙头,积极转型价值待重估

#核心观点： 1、中国能建作为能源电力建设龙头，全方位践行“两山”理念，通过技术创新推进煤电机组节能降碳改造，主导重大水电项目建设，并累计并网新能源15.2GW，同比增长60%。 2、公司积极布局储能、氢能、核聚变等前沿产业，推动行业绿色低碳转型，多个标志性项目陆续落地。 3、公司推进“能源+”发展新模式，深度参与全国八大节点区域算力枢纽中心建设，拟战略收购城地香江，完善算力基础设施运营布局。 4、公司市值管理动力不断强化，2024年首次实施中期分红，全年分红率19.2%，较23年大幅提升5.65pct，大股东多次增持。 5、2024年至2025年Q1公司业绩逆势稳健增长，2024全年/2025Q1分别同比增长5%/9%，新签合同额同比+10%/+5%，电力工程订单占比提升至66%。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元，同增10.9%/8.5%/6.6%，EPS分别为0.22/0.24/0.26元/股，A股当前股价对应PE分别为11/10/10倍，PB-LF为0.96倍；H股PE分别为5.3/4.9/4.6倍，PB-MRQ为0.46倍，维持“买入”评级。 #风险提示： 电力投资增长不及预期、新能源运营投产不及预期、市值管理成效不及预期等。