华测导航(300627):海外布局加速,2025H1业绩稳步增长-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现总营业收入18.3亿元，同比增长23.5%；归母净利润3.3亿元，同比增长29.9%；扣非后归母净利润3.0亿元，同比增长41.8%。
2. Q2单季实现营收10.4亿元，同比增长20.4%；归母净利润为1.84亿元，同比增长24.0%。
3. 2025H1公司综合毛利率为58.1%，同比下降0.3pct，其中国内业务毛利率51.8%，国外业务毛利率71.2%。
4. 2025H1研发费用为2.7亿元，同比增长10.1%，研发费用率为14.6%。
5. 四大业务板块中：地理空间信息业务收入3.6亿元，同比增长87.6%；机器人与自动驾驶业务收入1.1亿元，同比增长43.8%。
6. 海外收入占比32.8%，达6.0亿元，同比增长35.1%，毛利占比40.1%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.6/9.9/12.9亿元，对应增速为30.4%/30.7%/29.3%，对应PE为38/29/23倍。维持"强推"评级，目标价43.8元。

#风险提示

宏观经济风险；市场竞争加剧；研发不及预期等。

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