华测导航(300627):前三季度营收稳健增长,三维智能业务持续向好

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长32.49%。2、整体毛利率为60.41%，同比提升1.23个百分点；净利率为19.63%，同比提升2.67个百分点。毛利率提升主要由于海外业务快速增长、国内产品收入结构变化及汇兑收益。3、2025年第三季度单季度营收7.85亿元，同比增长0.19%，环比下降24.84%；单季度归母净利润1.66亿元，同比增长20%，环比下降9.57%。单季度毛利率65.73%，同比提升5.14个百分点，环比提升7.75个百分点。4、地理空间信息业务快速增长，预计全年收入增速高于公司整体；精准农业领域业务布局丰富，预计全年保持较快增长。5、2025年前三季度研发费用3.87亿元，占营收比14.77%。围绕三维智能业务投入高精度激光雷达、SLAM、摄影测量、无人飞控等技术研发；推出多旋翼无人机行者X500及农业领域新产品。6、公司发布2025年第三期股权激励计划，拟授予1082位激励对象不超过2000万股限制性股票，设定2026-2028年业绩考核目标。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为7.50亿元、9.54亿元、11.95亿元，2025-2027年EPS分别为0.95元、1.22元、1.52元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍、21倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。

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