华测导航(300627):业绩实现稳健增长,三维智能业务表现亮眼

#核心观点：1、公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，构建了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河。2、公司业绩持续较快增长，2025年前三季度实现营业收入26.18亿元，同比增长15.47%，归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%。3、公司坚持全球化、打爆品的发展战略，积极拓展行业应用，国内外区域业务协同发展。4、位移监测业务短期受项目落地节奏、业务模式优化等因素影响，但其他业务发展良好。5、精准农业领域产品矩阵不断丰富，新产品预计未来几年逐步贡献业绩。6、地理空间信息板块实现快速增长，三维智能业务市场表现亮眼，预计全年增长将高于公司整体收入增速。7、机器人与自动驾驶板块业务持续稳步推进，乘用车领域出货量快速增长，非乘用车领域覆盖矿山、物流、港口等多个应用场景。8、公司海外业务建立了强大的经销商网络，具备明显优势，有望持续快速增长。9、公司2025年整体经营目标为归母净利润7.3亿元，同比增长约25%。

#盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润分别为7.34亿元、9.47亿元和12.00亿元，当前市值对应PE分别为34x、26x和21x，维持“买入”评级。

#风险提示：建筑与基建领域需求回暖不及预期，相关业务增速下滑；灾害监测、农机自动驾驶、乘用车自动驾驶等下游应用领域竞争者较多，如果未来竞争加剧，公司营收增速或盈利能力可能会受到影响；公司乘用车自动驾驶业务当前进展较快，但下游需求具有不确定性，如果发货量不及预期或产品价格下降过快，则可能影响公司业绩表现；位移监测业务当前下游需求主要在地质灾害、水利监测等领域，如果未来下游客户采购量由于各种原因不及预期，则可能导致公司业务收入增长不佳；海外市场拓展不及预期，海外市场是公司近年来重点的发力对象，且具有一定不确定性，若海外市场拓展不及预期可能会影响公司未来业绩增速。

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