海信家电(000921):业绩短期略显压力,看好品牌出海步伐持续-2025半年报点评

#核心观点

1. 25H1公司实现营业总收入493.40亿元，同比+1.44%；归母净利润20.77亿元，同比+3.01%。25Q2营业总收入245.02亿元，同比-2.60%；归母净利润9.49亿元，同比-8.25%。
2. 25H1境外收入204.51亿元，同比+12.3%；境内收入252.48亿元，同比-0.31%。海信日立25H1收入106.55亿元，同比-6%，跑赢国内央空市场整体表现。
3. 25Q2毛利率同比+0.60pct至21.55%，管理费用率同比+0.31pct至2.60%，财务费用率同比+0.28pct至0.15%，归母净利率同比-0.24pct至3.87%。
4. Q3家用空调价格竞争有望趋缓，利好利润率改善；白电品牌全球市占率从2019年14.5%提升至2024年16.6%，出海空间仍大。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业收入分别为933.17/1003.12/1063.90亿元，同比+0.62%/+7.50%/+6.06%；归母净利润分别为36.62/40.96/44.74亿元，同比+9.39%/+11.85%/+9.23%。对应EPS分别为2.64/2.96/3.23元，维持"买入"评级。

#风险提示

国际政治经济不确定性风险，下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风险

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