海信家电(000921):央空持续承压,家空竞争加剧-25Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入715.33亿元，同比增长1.35%；归母净利润28.12亿元，同比增长0.67%。其中第三季度营业收入221.92亿元，同比增长1.16%；归母净利润7.35亿元，同比下降5.4%。2、家用空调内销稳步增长，2025年第三季度公司内销同比增长41%，但外销因海外需求回落同比下降20%。中央空调业务预计家装与工装渠道仍有下行压力。3、冰冷洗产业预计内销表现稳健，海外工厂产能利用率提升带来效率改善。4、2025年第三季度毛利率为20.2%，同比提升0.2个百分点；归母净利率为3.31%，同比下降0.23个百分点。销售费用率同比提升0.73个百分点，主要因国补退坡后企业加大自补及品牌建设投入。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至33.07亿元、36.88亿元、40.63亿元，同比增长-1%、12%、10%。对应每股收益为2.39元、2.66元、2.93元。给予2025年15倍市盈率估值，维持“增持”评级。 #风险提示：行业需求波动、终端品牌竞争激烈。