艾德生物(300685):上半年扣非归母净利润同比增长40％,降本增效成果凸显-财报点评

#核心观点

1. 2024年上半年公司实现营收5.79亿（+6.7%），归母净利润1.89亿（+31.4%），扣非归母净利润1.85亿（+40.0%）。
2. 单二季度实现营收3.07亿（-0.8%），环比增长13%；归母净利0.99亿（+23.7%），环比增长9%；扣非归母净利0.98亿（+16.7%）。
3. 检测试剂营收4.83亿（+7.9%），毛利率90.7%（-0.2pp）；检测服务0.33亿（+0.9%），毛利率48.7%（-2.8pp）；药物临床研究服务0.57亿（-5%），毛利率53.1%（-9.8%）。
4. 2025年上半年国内销售4.42亿（+7.1%），国际销售及药企BD收入1.37亿（+5.4%）。
5. 2025年上半年毛利率为84.0%（-1.1pp），销售费用率25.7%（-3.8pp），管理费用率7.5%（-0.6pp），研发费用率15.6%（-3.9pp），财务费用率-4.2%（-2.3pp）。
6. 2025年上半年经营性现金流净额为1.71亿元（+22.6%），经营性现金流净额与归母净利润的比值为90.2%。

#盈利预测与评级

2025-2027年归母净利润为3.17/3.82/4.51亿元，同比增长24.4%/20.5%/18.1%，当前股价对应PE 29/24/20倍。维持“优于大市”评级。

#风险提示

集采降价风险；海外销售推广风险；地缘政治风险；市场竞争风险；产品研发不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。