艾德生物(300685):业绩亮眼,彰显成长韧性-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025H1实现营收5.8亿元（同比+6.7%），归母净利润1.9亿元（同比+31.4%），毛利率84.0%（同比-1.2pct），净利率32.6%（同比+6.1pct）。
2. 检测试剂是主要营收来源，实现营收4.8亿元（同比+7.9%，占比83.4%），毛利率90.7%（同比-0.2pct）；技术服务、检测服务分别实现营收0.6亿元（同比-5.0%）和0.3亿元（同比+0.9%）。
3. 出海业务表现稳定，25H1实现营收1.1亿元（同比+3.7%，占比18.3%）。
4. 销售费用率为25.7%（同比-3.8pct），研发费用率为15.6%（同比-3.9pct），管理费用率为7.5%（同比-0.6pct），三费合计下降8.3pct。
5. 25年已有三款重磅产品在国内获批：免疫组化诊断产品（HER2、ER、PR抗体试剂）、PD-L1（胃癌伴随诊断）、10基因突变联检作为锐珂?的伴随诊断试剂。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年EPS为0.83、0.99和1.20元。根据可比公司2025年平均估值，给予公司2025年32倍市盈率，对应的目标价为26.56元，维持“增持”评级。

#风险提示

新产品推广不及预期、海外地缘政治影响国际拓展、药企合作业务进展不及预期等

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