国光股份(002749):25H1现金分红比例超80％,持续加强农药登记证布局-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营收11.19亿元，同比增长7.33%；归母净利润2.31亿元，同比增长6.05%。
2. 农药业务营收7.81亿元，同比增长7.81%，毛利率提升1.12pct；肥料业务营收2.98亿元，同比增长6.99%。
3. 2025H1现金分红比例达80.92%，拟每10股派发现金红利4.00元（含税）。
4. 截至2025年6月30日，公司拥有330个农药产品登记证和132个肥料登记证，2025年上半年新增9个农药登记证和11个肥料登记证。
5. 公司现有产能1.45万吨/年农药原药、8.89万吨/年农药制剂和1.6万吨/年水溶肥产能，新增产能项目预计2027年末达到预定可使用状态。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.28、5.26、6.34亿元，维持公司"增持"评级。

#风险提示

产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，全程解决方案推广不及预期，环保及安全生产风险。

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