国光股份(002749):作物全程方案推广顺利,2025前三季度营收业绩同比双增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入15.23亿元，同比增长6.09%；归母净利润2.78亿元，同比增长3.06%；扣非后归母净利润2.70亿元，同比增长1.92%。2、公司销售毛利率46.08%，同比提升0.49个百分点；销售净利率19.39%，同比下降0.47个百分点；经营活动现金流净额2.33亿元，同比下降16.59%。3、其他收益0.11亿元，同比增长32.06%；投资收益0.026亿元，同比增长34.94%；营业外收入0.02亿元，同比增长50.29%；研发费用0.67亿元，同比增长36.78%。4、2025年第三季度营业收入4.04亿元，环比下降3.30亿元；归母净利润0.48亿元，环比下降1.04亿元。5、公司拟每10股派3.00元现金，股利支付率117.31%。6、可转债募投项目包括年产2.2万吨制剂生产线搬迁技改、年产5万吨水溶肥料生产线搬迁技改、年产1.5万吨原药及中间体合成项目，预计2027年年底完成建设。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入23.68亿元，归母净利润4.50亿元；2026年营业收入28.28亿元，归母净利润5.39亿元；2027年营业收入33.83亿元，归母净利润6.48亿元。对应PE为15倍、13倍、11倍。维持“买入”评级。 #风险提示：上游原材料大幅涨价的风险；作物全程解决方案推广不及预期风险；粮食种植受极端天气影响风险；可转债募投项目落地不及预期风险；农药行业竞争加剧风险。