国光股份(002749):毛利率稳步提升,作物全程方案加速推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.19亿元，同比增长7.33%；归母净利润2.31亿元，同比增长6.05%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长6.15%。2、2025年第二季度营业收入7.34亿元，同比增长8.47%，环比增长90.44%；归母净利润1.52亿元，同比增长1.55%，环比增长93.30%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长1.45%，环比增长93.20%。3、公司拥有330个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证150个，肥料登记证132个，是国内植物生长调节剂登记品种最多和制剂销售额最大的企业。4、2025年上半年新增农药登记证9个，肥料登记证11个，产品线进一步丰富。5、2025年上半年农药营收7.81亿元，同比增长7.81%；肥料营收2.98亿元，同比增长6.99%。6、2025年第二季度销售毛利率达48.03%，为近三年最高水平。7、公司正加速推进以植物生长调节剂为核心的作物全程解决方案，提升用户黏性，有望推动业绩增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为23.68亿元、27.27亿元、31.51亿元，归母净利润分别为4.57亿元、5.63亿元、6.44亿元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：需求不及预期、盈利预测及估值模型不及预期等。