国光股份(002749):Q2盈利能力环比提升,加速产业链一体化-2025年半年报点评

#核心观点

1. 25H1公司实现营收11.19亿元，同比+7.33%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比+6.15%。
2. 25Q2公司实现营收7.34亿元，同比+8.47%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比+1.45%。
3. 25H1公司农药/肥料板块分别实现营收7.81/2.98亿元，同比+7.81%/+6.99%；毛利率分别为51.04%/36.88%，同比+1.12/-0.62pct。
4. 2025H1公司整体销售毛利率为47.42%，同比+1.07pct。扣非归母净利率为20.26%，同比-0.23pct。
5. 公司加强技术团队建设，25届大学毕业生校园招聘入职人数300余人，同比+20%。
6. 25H1公司共计取得了9个农药登记证和11个肥料登记证。
7. 公司加速推进可转债募投项目建设，截至25H1，募投项目累计投入资金9,305.14万元。

#盈利预测与评级

预测25-27年营收为21.11/26.78/31.13亿元，预计对应归母净利润为4.10/5.24/6.13亿元，维持"增持"评级。

#风险提示

原材料价格波动，产能释放不及预期，下游需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。