中国银行(601988):国际化先锋,分红稳定凸显股息价值-深度研究

#核心观点

1. 中国银行成立于1912年，是我国国有大型商业银行，总资产规模居全国商业银行第四位，截至25年一季度末，总资产规模达到36万亿元。
2. 中行国际化经营经验丰富，截至2024年末，在中国境内及境外64个国家和地区设有机构，24年境外板块的营收和税前利润对全行的贡献分别达到22%/27%。
3. 中行长期维持30%的分红水平，分红率处于上市银行前列，25年8月4日公司股息率为4.34%。
4. 中行资产质量整体稳健，25Q1不良率为1.25%，低于商业银行整体不良率（25Q1，1.51%）。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年EPS分别为0.74/0.75/0.77元，盈利对应同比增速0.2%/1.4%/3.2%，首次覆盖给予"推荐"评级。

#风险提示

1）经济下行导致资产质量压力超预期变化；2）利率下行导致净息差缩窄超预期；3）金融政策监管风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。