税友股份(603171):财税AI平台助力B端打开成长空间,G端业务稳定增长-深度研究

#核心观点

1. 国内财税IT领域领军企业，业务成长性良好，收入规模从2016年的7.43亿元增长至2024年的19.45亿元，复合增速12.8%。
2. 综合毛利率基本保持稳定，2016年为58.68%，2024年为55.21%，其中B端业务毛利率从2021年68.6%增长到2024年72.0%。
3. G端业务实现营业收入76,272.18万元，较上年同期增长3.37%，实现净利润-13,612.12万元，较上年减亏2,653.65万元。
4. G端业务稳步增长，AI助力B端新业务新模式打开业务发展空间，财税实务SaaS业务、合规税优业务及财税托管业务成长可期。
5. 积极布局财税数据要素业务，培育业务新增长点，B端和G端双侧布局落地情况良好。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营业收入分别为22.15/27.66/37.24亿元，归母净利润分别为1.92/3.22/5.53亿元，毛利率分别为55.9%/58.5%/61.1%。首次覆盖给予公司“增持”评级。

#风险提示

业务推进存在不及预期的风险；行业竞争加剧，导致公司盈利能力下滑；政策落地不及预期；盈利预测结果依托于诸多假设前提，存在不及预期的可能；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。