海信家电(000921):海信家电25H1,业绩略承压,期待提效带动增长-25年半年报点评

#核心观点

1. 25H1收入493亿（+1.4%），归母净利20.77亿（+3%），扣非归母净利18.2亿（+7%）。
2. 25Q2收入245亿（-3%），归母净利9.5亿（-8%），扣非归母净利8.1亿（+7%），Q2整体走弱主要受央空和三电拖累。
3. 央空内销竣工压力导致精装修业务走弱，预计25Q2收入为-9%，剔除精装修后的工装和家装收入持平或维持正增长。
4. 白电方面，预计25Q2空调微跌，冰洗个位数增长，空调内销下滑，外销增长，冰洗内销增长，外销微跌。
5. 三电Q2高增+10%，但人员优化和汇兑亏损2亿。
6. 公司拟变更两位董事，拟聘请具有国际营销的方雪玉和家空背景的殷必彤作为董事。

#盈利预测与评级

预计25-27年业绩为36/40/46亿（25-27年前值为38/42/47亿），+7%/+13%/+14%（25-27年前值为+13%/+11%/+12%），对应25年PE为10X。

#风险提示：景气度不及预期、竞争加剧、地产竣工不及预期，原材料涨价、研报信息更新不及时风险。

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