天风证券(601162)：2025年一季报点评：受市场波动影响，业绩环比有所下行，投行业务有所回升250511

ROE环比有所下行。公司报告期内ROE为0.1%，同比+1.7pct，环比-2.1pct,杜邦拆分来看:

1)公司报告期末财务杠杆信数(总资产剔除客户资金)为:3.44 倍，同比-0.34倍，环比-0.2倍。

2)公司报告期内资产周转率(总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后)为0.8%，同比+0.6pct。

3)公司报告期内净利润率为 3.9%，同比+219.6pct。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为806亿元，同比-75.6亿元，净资产:234亿元，同比+1.2亿元。杠杆倍数为3.44倍，同比-0.34倍。计息负债有所下行。公司计息负债余额为505 亿元，环比-43.9亿元。公司重资本业务净收入合计为 0.4 亿元。重资本业务净收益率(非年化)为0.1%。

拆分来看:1)公司自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计为4.1亿元。单季度自营收益率为1.2%，环比-1.8pct，同比+0.7pct.

对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+3.25%，环比-2.07pct,同比+6.84pct。纯债基金平均收益率为-0.2%。环比-1.62pct，同比-1.29pct。2)信用业务:公司利息收入为 2.1亿元，环比-0.43亿元。两融业务规模为 42亿元，环比-2.6亿元。两融市占率为0.22%，同比-0.02pct。3)质押业务:买入返售金融资产余额为23亿元，环比+2.1亿元。轻资本业务收入环比有所下行。经纪业务收入为2.2亿元，环比-27.4%，同比+23.3%。对比期间市场期间日均成交额为15261亿元，环比-17.7%。投行业务收入为2.1亿元，环比+0.6亿元，同比+0.8亿元。对比期间市场景气度情况来看，IPO 主承销金额为 149.6 亿元，环比-12.3%，再融资主承销金额为 1454.2 亿元,环比+100.8%,公司债主承销金额为 10821.1 亿元,环比-22.4%。资管业务收入为 0.7亿元，环比-0.5 亿元，同比-0.3亿元。监管指标仍有一定压力。监管指标上，公司风险覆盖率为126.3%，较上期+3.7pct(预警线为 120%)，其中风险资本准备为 121 亿元，较上期-3.4%。净资本为 152 亿元，较上期-0.4%。净稳定资金率为 106.6%，较上期+2.8pct(预警线为 120%)。资本杠杆率为 17.5%，较上期+0.9pct(预警线为 9.6%)。自营权益类证券及其衍生品/净资本为8.3%，较上期-3.1pct(预警线为80%)自营非权益类证券及其衍生品/净资本为 195.2%，较上期-18.6pct(预警线为400%)。