天风证券(601162)：2024年报点评：利润为负主要受重资本业务等影响，Q4单季度ROE环比提升250508

全年 ROE 同比有所回落，但单季度 ROE 提升明显。公司报告期内 ROE 为-0.1%，同比-1.4pct。单季度 ROE 为2.2%，环比+3.1pct，同比+2.7pct，杜邦拆分来看:

1)公司报告期末财务杠杆倍数(总资产剔除客户资金)为:3.63倍，同比-0.21倍，环比持平。

2)公司报告期内资产周转率(总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后)为 3.1%，同比-0.6pct，单季度资产周转率为1.6%，环比+0.8pct，同比+0.7pct.

3)公司报告期内净利润率为-1.1%，同比-10.2pct，单季度净利润率为 37.9%,环比+73pct，同比+52.2pct。

杠杆倍数同比降低。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为851亿元同比-58.2 亿元，净资产:234 亿元，同比-2.2亿元。杠杆倍数为3.63倍，同比-0.21倍。

公司计息负债余额为 549 亿元，环比+12.7亿元，单季度负债成本率为1.1%,环比-0.1pct，同比+0pct。

04 重资本业务收益率环比同比提升明显。公司重资本业务净收入合计为 6.2亿元，单季度为 7.4 亿元，环比+5.9 亿元。重资本业务净收益率为 1.2%，单季度为 1.4%，环比+1.1pct，同比+0.9pct。拆分来看:1)公司自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计为 23.4 亿元，单季度为 11.2 亿元，环比+5.3 亿元。单季度自营收益率为 3%，环比+1.5pct，同比+1.2pct。对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+5.32%，环比-6.61pct,同比+9.68pct。纯债基金平均收益率为+1.43%。环比+1.19pct，同比+0.65pct。2)信用业务:公司利息收入为 9.7 亿元，单季度为 2.5 亿元，环比+0.17亿元两融业务规模为 45 亿元，环比+4.7亿元。两融市占率为 0.24%,同比-0.01pct。3)质押业务:买入返售金融资产余额为21亿元，环比+0.5亿元。经纪业务受益于 04市场行情，单季度提升明显。经纪业务收入为82亿元，单季度为3亿元，环比+98%，同比+40.6%。对比期间市场期间日均成交额为18552.7亿元，环比+173.3%。

投行业务收入为 6.5亿元，单季度为 15 亿元，环比-0.2亿元，同比-0.4亿元对比期间市场景气度情况来看，IPO主承销金额为 170.6 亿元，环比+16.3%,再融资主承销金额为 724.2 亿元，环比+81%,公司债主承销金额为 13952.2 亿元，环比+22.1%。