【简】天风证券(601162.SH)：2025年业绩预增与定增公告点评—投资交易业务高增，定增落地资本夯实250804

一、业绩预增：扭亏为盈，投资交易业务驱动增长1. 业绩预告亮点：天风证券预计 2025 年上半年实现归母净利润 0.28 亿元至 0.33 亿元，同比扭亏为盈（去年同期亏损 3.24 亿元），扣非净利润 0.22 亿元至 0.26 亿元。核心驱动力：投资收益大幅增长，主要受益于资本市场回暖及公司积极把握市场机遇，投资交易业务表现亮眼。2. 经营改善趋势：公司自 2024 年以来连续季度盈利，2025 年一季度净利润已实现 2415.83万元，叠加二季度盈利延续，显示经营韧性显著增强。业务结构优化：投资交易业务（如权益投资、债券交易）贡献提升，对冲传统经纪业务压力。二、定增落地：40 亿募资夯实资本实力1. 定增方案核心内容：募资总额 40 亿元，由控股股东湖北宏泰集团全额认购，锁定期 5 年（超常规锁定期彰显长期信心）。资金用途：财富管理业务：15 亿元（拓展零售、机构客户综合服务）；投资交易业务：5 亿元（提升投研能力与风险对冲工具运用）；偿还债务及补充营运资金：20 亿元（优化负债结构，降低财务成本）。2. 资本实力提升影响：公司注册资本由 86.66 亿元增至 101.42 亿元，净资本规模跨越式增长，风险抵御能力显著增强。宏泰集团持股比例提升至 28.14%，控股股东地位进一步巩固，为后续资源协同（如湖北区域业务）奠定基础。三、业务亮点：投资交易高增，投行与区域协同突破1. 投资交易业务：2025 年上半年投资收益同比大幅增长，反映公司在权益、固收等领域的策略有效性及风险控制能力提升。自营业务转向“主动管理+量化对冲”，资产配置多元化降低波动性。2. 投行业务韧性：股权投行：完成 2 单 IPO 项目（如兴福电子科创板上市），行业排名提升；债券投行维持优势，企业债规模排名行业第 7。区域协同：深度参与湖北“七大战略”，依托宏泰集团资源拓展地方政府债、国企融资等业务。3. 财富管理转型：推进“轻资产”模式，优化营业部网点布局，引入高端投顾团队（如武汉光谷家族办公室），提升客户资产保有量。四、战略升级：聚焦“主食有保障，辅食有特色”中信证券指出，天风证券在宏泰集团支持下，明确“主食”（传统优势业务：投行、自营、财富管理）与“辅食”（特色业务：虚拟资产牌照、区域金融科技）双线发展：主食业务：强化核心盈利能力，通过科技投入（如 AI 投顾、区块链系统）提升效率。辅食业务：6 月获香港虚拟资产交易牌照，切入加密货币经纪、托管等高增长领域，打开国际化空间。五、风险提示1. 市场波动风险：权益市场调整或导致投资收益下滑。2. 政策与合规风险：金融监管趋严或影响创新业务推进。3. 区域依赖风险：湖北区域业务占比高，地方经济变化或影响业绩。六、投资评级与展望评级：中信证券维持“增持”评级，看好公司资本补充后的业务扩张及区域协同潜力。目标价逻辑：基于资本实力增强带来的 ROE 提升预期，以及特色业务（虚拟资产、投行）的高增长可能性。七、总结：资本与战略共振，成长拐点显现中信证券认为，天风证券通过定增夯实资本、业绩扭亏为盈，叠加控股股东资源赋能及差异化业务布局（如虚拟资产牌照），已步入经营拐点。未来需关注：1. 投资交易业务持续性；2. 财富管理转型成效；3. 区域协同项目落地进度。核心结论：天风证券在资本、业务、战略三重优化下，具备中长期成长性，建议关注其“传统业务修复+创新业务突破”的双引擎驱动模式。