海信家电(000921)：经营稳健向上,全球化更进一步250401

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海信家电发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 927.46 亿元（同比增长 8.35%）；归母净利润 33.48 亿元（同比增长 17.99%），扣非净利润 26.06 亿元（同比增长 10.65%）；其中，Q4 单季营业收入221.67 亿元（同比增长 7.08%），归母净利润 5.55 亿元（同比增长34.91%），扣非净利润 3.17 亿元（同比增长 8.24%）。点评：外销保持高增，冰洗和厨电表现亮眼。公司暖通空调业务营业收入402.84 亿元（同比增长 4.22%），多联机市占率和新风空调在细分市场竞争力仍保持领先。冰洗业务实现营业收入 308.39 亿元（同比增长18.29%），其中，海信系冰箱零售额同比增长 21%，高端产品 560WILL养鲜平嵌冰箱登 2024 年度 TOP10，洗衣机热泵洗烘一体机创新突破。厨电和洗碗机营收同比增长 72%和 152%。公司海外收入 356.29 亿元（同比增长 28%），其中，欧洲、美洲和中东非等区域增速显著。践行 AI 技术赋能和全球化双轮驱动战略。公司依托“海信星海大模型+DeepSeek+专家模型”的技术底座，推出空气/洗护/美食管家等智能体，全系新品标配 AI 功能，创新模块化家电（如 4 合 1 热泵洗烘一体机）引领行业。目前公司在海外布局 36 个基地、64 个办事处，连续赞助顶级体育赛事（欧洲杯、世界杯），2025 年世俱杯新品集中上市，品牌溢价能力持续提升。期间费用率提高，盈利能力承压。2024 年公司毛利率 20.8%（同比减少 0.4pct），主要由于空调品类毛利率下滑及外销低毛利业务占比提升。合并报表净利率 5.5%（同比减少 0.1%），销售期间费用率增加0.4pct 至 16.1%。盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新能力，我们预计 2025-2027年公司营业收入分别为 1040/ 1165/ 1297 亿元，同比增长12.1%/12.1%/11.3%；归母净利润为 385/ 421/ 458 亿元，同比增长14.9%/9.6%/8.6%。维持评级，给予“买入”评级。风险提示：原材料价格波动，汇率波动，业绩预测和估值不达预期