海信家电(000921):各品类增速稳健,海外市场进展顺利

#核心观点

1. 公司2025H1实现营业收入493.4亿元，同比增长1.44%，归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%。
2. 分地区：海外收入204.5亿，同比增长12.34%，其中欧洲区收入同比+22.7%，美洲区收入同比+26.2%，中东区收入同比+22.8%，亚太区收入同比+14.5%，东盟区开门冰箱销售同比+46%。
3. 分品类：暖通空调收入236.9亿，同比+4.07%；冰洗收入153.9亿，同比+4.76%；其他主营收入66.1亿，同比+8.89%。
4. 盈利能力：2025H1毛利率21.48%，同比+0.2pct；净利率6.06%，同比-0.17%。
5. 高管变动：胡剑涌辞去董事、总裁等职务，朱聃辞去董事职务，聘任高玉玲为总裁。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为985.42亿元、1040.12亿元、1122.66亿元，同比增速分别为6.2%、5.6%、7.9%；净利润分别为36.91亿元、41.71亿元、45.87亿元，同比增速分别为10.3%、13%、10%。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

#风险提示

销售数据不及预期，海关关税波动、集团层面对公司战略的波动。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。