泰凌微(688591):端侧AI与物联网双翼驱动,成长路径清晰

#核心观点：1、2025年第三季度营收2.63亿元，同比增长18.57%；归母净利润3861.46万元，同比增长3.56%；归母扣非净利润3630.82万元，同比增长3.06%。2、2025年第三季度单季研发投入0.69亿元，同比增长38.96%，环比提升19.04%。3、2025年第三季度净利率达18.23%，较去年同期提升7.29个百分点。4、公司TL721x、TL751x等系列端侧AI芯片已获得市场认可并实现批量交付。5、多模芯片方面，Matter芯片已在海外智能家居实现批量出货，蓝牙6.0芯片进入全球一线客户大规模量产，WiFi-6多模芯片同步放量。6、星闪项目已完成流片回片，测试顺利。7、音频业务成功切入JBL、索尼等全球头部客户供应链，实现同比高速增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入11.65亿元，归母净利润2.24亿元；2026年收入15.26亿元，归母净利润3.14亿元；2027年收入19.58亿元，归母净利润4.29亿元。维持“买入-A”投资评级，目标价66.96元。 #风险提示：研发未达预期；技术迭代风险；下游需求不及预期；市场竞争加剧。