博俊科技(300926):成功转型模块化供应商,压铸业务迎收获期-公司首次覆盖报告

#核心观点

1. 公司成功转型为模块化供应商，压铸业务进入收获期。公司以模具起家，逐步拓展至冲压、压铸领域，总营收从2021年的8亿元高速增长至2024年的42亿元，盈利能力稳步提升。
2. 冲压件市场规模广阔，公司市占率仍低。国内冲压件市场规模约3000亿元，全球约1.5万亿元，市场格局分散。一体化压铸技术因降本增效显著而迅速放量，预计2025年市场规模突破百亿。
3. 技术与管理构筑长期竞争优势。公司模具开发能力强，激光焊接、热成型等工艺领先；管理上坚持“以销定产”，产能扩张审慎，盈利能力大幅高于同行。
4. 核心客户放量驱动业绩增长。公司精准把握车型周期，切入理想汽车、赛力斯等客户供应链，实现业绩倍增。未来随着小鹏汽车、零跑汽车等客户车型放量，业绩有望持续高增长。
5. 产品品类拓展提升单车价值。公司冲压产品单车价值约2000元，通过压铸业务拓宽产品品类（如减震塔、后底板等），单车价值有望大幅提升。压铸业务已拓展理想、赛力斯、吉利、比亚迪、零跑等客户。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.32亿元、13.34亿元、16.97亿元，对应EPS分别为2.15元、3.07元、3.91元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

下游汽车市场竞争激烈；汽车销量低于预期；轻量化及车身模块化业务拓展进度不及预期。

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