海信家电(000921):全球化布局进入收获期,多品牌矩阵协同效应显著

#核心观点：1、海信家电2025年前三季度营收715.33亿元，同比增长1%；归母净利润28.12亿元，同比增长1%；扣非归母净利润23.27亿元，同比增长2%。2、2025年第三季度单季营收221.92亿元，同比增长1%；归母净利润7.35亿元，同比下降5%；扣非归母净利润5.09亿元，同比下降13%，业绩低于预期，主要受央空需求低迷及家空盈利走弱影响。3、2025年前三季度家用空调、冰箱、洗衣机行业总销量分别同比增长5%、3%、8%；内销量分别同比增长8%、2%、5%；外销量分别同比增长2%、4%、12%。4、内销市场在以旧换新政策拉动下稳步增长，四季度内销预计保持平稳但同比增速可能因高基数降速；出口短期面临下行风险，中长期有望企稳回升。5、2025年1-8月中央空调内销规模同比下降8%，出口同比增长15%，总销售规模同比下降4%，国内市场低迷受基建及新兴行业资本开支放缓影响。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年盈利预测为34.7亿元、39.4亿元、43.5亿元，同比分别增长4%、14%、10%，对应当前市盈率分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。