电科数字(600850):收入稳健增长,特种行业回暖柏飞电子新签订单保持较快增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入75.63亿元，同比增长6.52%；归母净利润2.55亿元，同比减少15.68%；扣非归母净利润2.43亿元，同比减少18.74%。2、第三季度单季度毛利率18.31%，环比提升1.56个百分点；第三季度单季度净利率5.44%，环比大幅改善。3、公司费用控制加强，销售费用和管理费用同比下降，重要项目回款后部分坏账计提冲回。4、公司AI相关订单已超百个，主要集中在算力需求领域，通过智弈智算平台提供异构算力调度服务。5、柏飞电子新签订单保持较快增长，AI订单达千万元级规模，在特种领域、高端制造装备、民用航空、卫星通信等领域业务取得进展。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营业收入分别为115.92亿元、125.62亿元、136.60亿元，同比增长8.28%、8.37%、8.73%；归母净利润分别为6.10亿元、6.83亿元、7.85亿元，同比增速10.78%、12.06%、14.82%。给予“买入”评级。

#风险提示：柏飞业务拓展不及预期；市场竞争加剧；盈利预测下修。

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