电科数字(600850):新签合同高速增长,数智转型驱动新章

#核心观点： 1、公司2025年上半年营业收入48.55亿元，同比增长7.56%；归母净利润1.08亿元，同比下降19.33%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降19.96%。 2、数字化产品业务新签合同同比增长41.82%，核心子公司柏飞电子新签订单同比增长57%。 3、行业数智化业务实现收入43.39亿元，同比增长7.33%；数字新基建业务实现收入3.34亿元，同比增长19.03%。 4、公司保持金融信创领导者地位，并拓展制造、交通、医疗等行业，智算底座、数字金融、智能制造、数字交通、智慧医疗等多个创新场景落地。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营收为117.65/128.71/141.12亿元，同比增长9.89%/9.40%/9.65%；归母净利润预计为6.14/7.12/8.13亿元，同比增长11.57%/15.92%/14.15%。对应PE 34/29/26倍，维持“买入”评级。 #风险提示： 1）信创业务招投标不及预期：公司业务以信创集成、信创产品及服务为主，受信创招投标节奏影响较大，下游客户预算及招投标进度可能影响公司收入确认。 2）应收账款回款风险：公司业务以项目制为主，收入确认与回款存在时间差，公司应收账款规模较高，可能存在应收账款减值计提风险。 3）数字化产品订单转化不及预期：公司上半年数字化产品收入同比基本持平，新签订单高速增长，若下半年订单转化不及预期可能影响数字化产品领域收入水平。