电科数字(600850):收入稳增,特种行业进展顺利-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入48.55亿元，同比增长7.56%；归母净利润1.08亿元，同比下降19.33%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降19.96%。2、销售毛利率为17.19%，同比下滑1.42个百分点；经营性净现金流为-12亿元，同比改善。3、数字化产品业务收入2亿元，新签合同同比增长41.82%；行业数字化业务收入43.39亿元，同比增长7.33%；数字新基建业务收入3.34亿元，同比增长19.03%。4、子公司柏飞电子净利润同比减少3000余万元，主要因毛利率下降、研发投入增加及回款周期影响减值计提；截至7月底新签订单同比增长57%。5、AI产品销售增长较快，一体机方案已有应用案例且有望规模化复制，预计未来AI业务收入占比将持续提升。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入119.65/133.45/149.12亿元，实现归母净利润为6.15/6.88/7.85亿元，对应PE为33/29/26倍，维持“增持”评级。

#风险提示：回款进度不及预期风险；宏观经济波动风险；下游客户IT投入不及预期风险。

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