聚光科技(300203):业绩进入承压期,静待高端仪器放量

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收20.50亿元，同比减少11.10%；实现归母净利润-0.62亿元，同比由盈转亏。2、2025年第三季度公司实现营收7.55亿元，同比减少15.61%；实现归母净利润-0.12亿元，同比由盈转亏。3、2025年前三季度公司毛利率为39.69%，同比下滑4.68个百分点；其中2025年第三季度毛利率为38.58%，同比下滑5.68个百分点。4、2025年前三季度销售费用率为20.59%，同比增长1.84个百分点；管理费用率为10.05%，同比增长0.98个百分点；研发费用率为14.37%，同比增长1.24个百分点；财务费用为0.93亿元，同比减少0.26亿元。5、公司是国产高端分析仪器领军企业，构建“4+X”多对多业务布局，覆盖智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，国产替代需求迫切。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收36.59亿元、42.58亿元、49.57亿元，实现归母净利润0.57亿元、2.82亿元、3.78亿元，对应PE 128.46倍、26.09倍、19.49倍，维持公司“买入”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期风险；下游需求不及预期风险；其他风险。