玲珑轮胎(601966):盈利能力环比改善,配套+全球化持续突破

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收181.6亿元，同比增长13.9%；归母净利润11.7亿元，同比下降31.8%。2、2025年第三季度营收63.5亿元，同比增长14.0%，环比增长3.8%；归母净利润3.1亿元，同比下降60.2%，环比下降39.1%。3、2025年前三季度轮胎产量6979万条，同比增长6%；销量6748万条，同比增长10%。4、2025年第三季度轮胎产品均价同比上升6%，环比上升3%；主要原材料综合采购成本同比下降8.5%，环比下降7.4%。5、2025年第三季度销售毛利率同比下降9.4个百分点，环比上升2.0个百分点；销售净利率同比下降9.2个百分点，环比下降3.5个百分点。6、公司在配套领域持续突破，成功为多个新车型提供配套轮胎。7、全球化战略稳步推进，塞尔维亚基地一期项目已量产，巴西投资建设项目启动。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为226亿元、259亿元、280亿元，增速分别为3%、14%、8%；归母净利润分别为13.9亿元、19.3亿元、22.7亿元，增速分别为-21%、39%、18%。维持“买入”评级。 #风险提示：欧美市场关税政策变动风险；在建/储备项目进度不及预期风险；原材料价格大幅上涨的风险；下游需求不及预期的风险；海运费大幅上涨的风险。