玲珑轮胎(601966):产销规模稳步增长,落子巴西 ”7+5 ”全球化布局再进一步-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入181.6亿元，同比增长13.9%；归母净利润11.7亿元，同比下降31.8%。2、2025年第三季度公司实现营业收入63.5亿元，同比增长14.0%，环比增长3.8%；归母净利润3.1亿元，同比下降60.2%，环比下降39.1%。3、2025年第三季度公司综合毛利率为18.0%，环比提升2.0个百分点，主要得益于轮胎产品销售均价环比提升3.1%以及主要原材料综合采购成本环比下降7.4%。4、2025年前三季度公司轮胎产品产量6979万条，同比增长6.2%；销量6748万条，同比增长10.0%。其中第三季度产量2390万条，同比增长7.0%，环比增长4.5%；销量2310万条，同比增长7.8%，环比增长0.5%。5、公司拟投资11.9亿美元在巴西建设轮胎生产项目，包括半钢子午胎1200万套、全钢子午胎240万套、工程胎20万套、翻新轮胎10万套及液体再生胶6000吨，标志着公司“7+5”全球化战略布局进一步推进。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入253.4亿元、289.2亿元、324.7亿元，同比分别增长14.9%、14.1%、12.3%；实现归母净利润15.8亿元、19.9亿元、28.7亿元，同比分别下降9.6%、增长25.7%、增长44.3%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：产能建设不及预期；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧等

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